财联社6月3日讯（编(biān)辑 刘越(yuè)）啤酒行(xíng)业具备明显的淡旺季(jì)特征，其中Q1、Q4为淡季(jì)，Q2、Q3为旺(wàng)季。夏天(tiān)历(lì)来是啤酒企业(yè)的“兵家必争之地”，而(ér)年内火(huǒ)爆(bào)的淄博烧烤一(yī)定(dìng)程度上(shàng)助力啤(pí)酒行业(yè)“淡季不淡”，盛夏旺季更(gèng)是值得投资者期待(dài)。

　　从一(yī)季度业绩来看，燕京(jīng)啤酒以近74倍(bèi)的(de)同比增速“一骑绝尘”，青岛啤酒、重(zhòng)庆啤酒、珠江(jiāng)啤酒(jiǔ)的同(tóng)比增速也分(fēn)别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤酒单(dān)季(jì)度营收突破百亿元。但包括(kuò)百威亚(yà)太、兰州黄河和西(xī)藏发展在内的外资系啤酒公(gōng)司(sī)基本(běn)面仍然(rán)堪忧，业(yè)绩(jì)下滑或亏损，本土(tǔ)与(yǔ)外资两大阵(zhèn)营的分(fēn)化明显。

　　去年消费(fèi)整体偏低迷(mí)，啤酒行业则堪(kān)称(chēng)一(yī)抹亮色。民(mín)生证券(quàn)王(wáng)言(yán)海5月8日发布的(de)研报指出(chū)，2022年啤酒板块营收稳增、归(guī)母净利润高(gāo)增；2023年伴随疫情(qíng)扰动褪去，下游场景逐步复苏，叠加成(chéng)本压力边(biān)际(jì)缓解，23Q1营(yíng)收、利(lì)润相(xiāng)比去(qù)年(nián)同期(qī)明(míng)显提速(sù)。国盛(shèng)证券符蓉预计2023年将是啤酒(jiǔ)龙头弱势区域持(chí)续扭亏、释放利润的一年。

　　外资啤酒在(zài)中国市场(chǎng)颓势明(míng)显 大鱼(yú)吃小鱼(yú)后“五强争霸(bà)”格局或(huò)成“一超多强”？

　　从二级市(shì)场表现来看，华(huá)润啤酒和(hé)青岛啤酒自2020年阶段低点(diǎn)迄(qì)今股价累计(jì)最大(dà)涨幅分(fēn)别达159%和187%，前者目前总市值(zhí)超(chāo)1600亿港元，后(hòu)者总市值超1300亿元。燕(yàn)京啤(pí)酒、重庆啤酒和(hé)珠江啤酒股(gǔ)价同期累(lèi)计最大(dà)涨幅分别达(dá)154%、335%和(hé)135%。值(zhí)得注意的是，自2021年高(gāo)点迄今重庆啤酒股价跌近六成，珠江啤酒则跌超三成。

　　上世(shì)纪80年(nián)代中国实施“啤(pí)酒专项工程”后，啤酒产业兴起，北京的燕京、上海的力波、福(fú)建的惠(huì)泉(quán)、新疆的乌苏、兰州的黄河(hé)、重庆的(de)山城、四川的蓝剑(jiàn)、桂林的漓泉、河南(nán)的金星、陕(shǎn)西(xī)的汉斯等，几乎每座城市都拥有(yǒu)自己(jǐ)的啤酒厂。

　　经过“大鱼吃小鱼”的阶段后，2016年(nián)，中国啤酒市场五强(qiáng)争霸，华(huá)润啤(pí)酒、青岛啤酒、百威英博、嘉(jiā)士伯、燕京(jīng)啤酒的市场份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年(nián)之后的2021年，行业CR5从(cóng)74.7%提(tí)升(shēng)至92.9%，华鑫(xīn)证券孙山山4月24日发(fā)布(bù)的(de)研报罗(luó)列五(wǔ)大(dà)巨头的具(jù)体市场份(fèn)额，华润(rùn)啤酒、青岛啤酒、百(bǎi)威亚太（百威(wēi)英博子公(gōng)司）、燕京啤酒、嘉士(shì)伯市占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头(tóu)格局(jú)。

　　孙(sūn)山(shān)山指出(chū)，我国啤(pí)酒行业CR1市占率属于中等(děng)水平(píng)，市场集中度仍(réng)有提升空(kōng)间，待CR1市占率提升后头部(bù)企(qǐ)业将有望进一步提升盈利(lì)水平。分析人士指出，如(rú)果“大鱼(yú)吃大鱼”的市场(chǎng)趋势不变，经过一段时间的此消彼长，持续多年的“五强争霸”格局，将演变为“一超多强”：华润啤酒(jiǔ)把青(qīng)岛(dǎo)啤酒和百威(wēi)英博甩开，燕(yàn)京啤酒追上来，形成1+3的(de)主流啤酒阵营。

　　值(zhí)得注(zhù)意(yì)的是，这(zhè)几年，外资(zī)啤酒在中国市场(chǎng)颓(tuí)势明(míng)显，百威(wēi)英(yīng)博销量(liàng)下滑(huá)，一(yī)手扶持的嫡系珠江啤酒2022年净利同比下降2.11%；嘉士伯预测2023年的(de)营业利润增长将低于去年(nián)的(de)水平，研(yán)报指出(chū)重(zhòng)庆啤酒为嘉士伯在(zài)华运营啤酒(jiǔ)资产(chǎn)唯一平台，并(bìng)将乌苏啤酒(jiǔ)、1664，以及嘉士伯啤酒在中国多个地(dì)区的销售权划归(guī)重庆啤(pí)酒。

　　主(zhǔ)流厂商纷纷(fēn)提价 占据(jù)高(gāo)端(duān)如同坐拥印钞机？

　　分析人士指出(chū)，这几年(nián)啤(pí)酒行业的(de)业绩增长(zhǎng)，多亏了高端化(huà)。此前多年，高(gāo)端啤(pí)酒(jiǔ)市场主(zhǔ)要由外资啤酒(jiǔ)百威英博、嘉(jiā)士伯、喜力等品牌牢牢掌控。近年来，本土啤酒开始发力。以(yǐ)销量最大的(de)华润雪花啤(pí)酒为例，早(zǎo)年畅(chàng)销大江(jiāng)南北的(de)大(dà)绿棒子，现在已经很难见到了，各种纯(chún)生、原浆、精酿(niàng)、鲜啤(pí)大行其道(dào)。

　　孙山山指出(chū)，啤酒行业处于(yú)产业(yè)链中游，对上游成本敏(mǐn)感(gǎn)，大麦、玻璃、易拉罐、瓦楞(léng)纸为影响(xiǎng)啤酒成本(běn)主(zhǔ)要材料；下(xià)游终端议价能力较强，进入(rù)存量竞争时代(dài)后(hòu)，企业为向高(gāo)端化转型已多次实(shí)施提价举措(cuò)。符(fú)蓉指出(chū)，2023年餐饮等(děng)现(xiàn)饮(yǐn)消(xiāo)费场景恢复将加速各啤(pí)酒龙头产品结构(gòu)优化、加(jiā)速(sù)高端化(huà)进(jìn)程(chéng)，2023年吨价提升幅(fú)度或(huò)不弱于(yú)成(chéng)本催生普(pǔ)遍(biàn)提价的2022年。

　　整体(tǐ)性的提价，近几年(nián)时有发生(shēng)。啤(pí)酒提价涨(zhǎng)幅、频(pín)次(cì)、企业参与数量高增，提价区域由部分到全国。仅在(zài)2022年，华(huá)润啤酒、青(qīng)岛啤酒、嘉(jiā)士伯(bó)等(děng)主流(liú)厂商纷纷提价，中高(gāo)低档均(jūn)有所(suǒ)涉及。勇闯天(tiān)涯(yá)出厂价提(tí)升0.5元(yuán)左右(yòu)，崂山啤(pí)酒零(líng)售(shòu)价从3-莫代尔与粘纤区别 莫代尔是粘纤的一种吗4元(yuán)提升至(zhì)5-6元，乐堡、重啤、乌苏提(tí)价3%-8%。就在前(qián)几(jǐ)年，中国啤(pí)酒市场的产(chǎn)品价(jià)格稳定(dìng)在(zài)3-5元区间，如今，已经整体进入了6-8元价格带。甚(shèn)至，巨头们(men)纷纷推出千(qiān)元啤酒(jiǔ)，华润啤酒的“醴(lǐ)”，青岛啤酒的“一(yī)世传奇”，百(bǎi)威啤酒的(de)“大师传奇”，都是为了继(jì)续突破价格天花板。

　　▌青岛啤酒：中档高(gāo)端齐发力 高端化(huà)势能锐(ruì)不可挡

　　华鑫证券指出，在百元级(jí)产(chǎn)品上，青岛啤(pí)酒率先在(zài)2020年率先推出(chū)“百年之(zhī)旅”，售价388元，并在2022年推出价值1399元的“一世传奇(qí)”；超高端产品(pǐn)方面(miàn)，青(qīng)岛啤(pí)酒布局丰(fēng)富，产品价位最高，均价约29元/瓶，最高达(dá)72元/瓶。

　　西南证券朱(zhū)会振(zhèn)4月29日发(fā)布的研报指出，青岛啤(pí)酒中档高端(duān)齐(qí)发力，高端(duān)化势能锐不(bù)可当。产品端方面，公司在(zài)坚持(chí)纯(chún)生(shēng)系及经典系“1+1”品牌战略基础上，进(jìn)一步(bù)提升(shēng)中档崂山品(pǐn)牌占比，并借助桶(tǒng)啤、白啤等高(gāo)端产(chǎn)品放量(liàng)，带动(dòng)整(zhěng)体产品结构持续升级。随着23年现(xiàn)饮场景全面复苏叠加(jiā)去年Q2以来低基数(shù)效应，预计公司全年业绩将维持(chí)高增(zēng)。

　　▌华(huá)润啤(pí)酒：收购喜力(lì)如虎添翼 但目前(qián)主要(yào)销量来自(zì)中(zhōng)低端产(chǎn)品

　　2019年(nián)，华润啤酒收购喜力中国正(zhèng)式完成(chéng)交割。1863年创立于荷兰(lán)的喜力，旗下(xià)拥(yōng)有上(shàng)百家酒厂，连(lián)续(xù)多年跻身世界500强(qiáng)榜单(dān)。而收(shōu)购方华(huá)润啤酒，满打满(mǎn)算也才30岁，借此(cǐ)拓展高端市场。华(huá)鑫证券指(zhǐ)出，华(huá)润啤酒高端及(jí)超高端产品仅占其(qí)收入占比17%，而(ér)经济型（5元以下）产品收(shōu)入占比(bǐ)达(dá)47%，表明(míng)目前市(shì)场更加认可、熟悉其经济(jì)型产(chǎn)品如(rú)勇闯天涯等，但对其高(gāo)端产品(pǐn)认知度或接(jiē)受(shòu)度(dù)相对(duì)偏低。公司提(tí)价(jià)空(kōng)间(jiān)较大，高端化(huà)完成后利润可(kě)期。

　　▌燕京(jīng)啤(pí)酒(jiǔ)：“二次创业”新篇章 借(jiè)助U8势能持续开拓市(shì)场

　　作(zuò)为曾经国产啤酒行业的老(lǎo)大哥，燕(yàn)京啤酒近几(jǐ)年风光不在。不仅销售(shòu)范围收缩不(bù)少，被雪花和青岛啤(pí)酒甩开不说，2020年(nián)的(de)营业额甚至被重庆(qìng)啤酒(jiǔ)反超。但燕京啤(pí)酒(jiǔ)去年业绩爆(bào)发，营(yíng)业(yè)收入增长(zhǎng)10.38%至(zhì)132.02亿元，归母净(jìng)利润(rùn)3.52亿元，增速高达(dá)54.51%。今年(nián)一(yī)季(jì)度延续(xù)高增，净(jìng)利同比增长近74倍。