本周，沪(hù)综指3400点(diǎn)关(guān)口之(zhī)前虚晃(huǎng)一枪，以连跌6天的(de)逼(bī)空形态洗盘，兔年(nián)收益消耗殆尽。乐观(guān)来看，A股下行更多是(shì)受(shòu)中概股拖累(lèi)，后市下跌空间不大。

　　中概股下(xià)跌拖累A股(gǔ)急挫

　　截至(zhì)周四，兔年股市走过3个月(yuè)行程，期间沪指仅上涨0.65％，似有“兔子尾巴(bā)长不了”之叹。其实，4月(yuè)下旬行情(qíng)看似疾风(fēng)骤(zhòu)雨，大(dà)盘较4月18日峰值仅(jǐn)缩水约3％，上行通(tōng)道仍(réng)在。

　　A股缘何急跌？或是外围(wéi)股市下跌的风险(xiǎn)输(shū)入(rù)。作为(wèi)同股同权的两地(dì)上市指数，恒(héng)生AH股A指数和(hé)H指数兔年涨(zhǎng)幅分别为(wèi)1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球股市排行榜数据(jù)显示(shì)，截至(zhì)周四，香港中企(qǐ)指数(shù)和恒(héng)生指数(shù)过去3个月表(biǎo)现为(wèi)全球垫底，分(fēn)别(bié)下跌(diē)14.1％和12.6％。纳斯(sī)达克(kè)中(zhōng)国(guó)金龙(lóng)指数周二盘中低位较2月峰(fēng)值缩(suō)水24.7％。

　　中概股(gǔ)表现低(dī)迷，主因是美联储(chǔ)加(jiā)息在即，市场(chǎng)避险情绪上升(shēng)，国际(jì)资金从新兴市场(chǎng)撤(chè)离(lí)。瑞士瑞联银(yín)行日前将(jiāng)中(zhōng)国股票评(píng)级从高配(pèi)下调为中性。从宏观面看，今年首季，美国GDP年化环比增长(zhǎng)1.1％，较上季放缓1.5个(gè)百分点。剔除(chú)食(shí)品(pǐn)和能源的核心PCE物价指数首季(jì)上升4.9％，去年四季度为4.4％。两大数据(jù)预示(shì)着美国(guó)滞胀隐忧未减，加(jiā)息势在必行。英为财(cái)情的美(měi)联储(chǔ)利率观(guān)测器最(zuì)新(xīn)数据显示(shì)，5月4日加息(xī)25个基点至(zhì)5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风险显现，美国对策是：以1930年大萧条以来最快速度紧缩货币供应。美国3月M2货币供应(yīng)量（未经季节性调整）为20.7万亿美(měi)元，同比(bǐ)下降4.05％，为历史最(zuì)大降幅，且是连续第四个月收缩(suō)。美联储加息导致金(jīn)融资产盈利缩(suō)水，缩(suō)表则令流动性(xìng)折价效应加(jiā)剧，在全球(qiú)金融市场催(cuī)生戴(dài)维(wéi)斯双杀现象。

　　中特估(gū)受追捧

　　助(zhù)涨中字头(tóu)个股

　　美国银(yín)行(xíng)业又一张骨牌崩塌！第一共和银行(xíng)股价周三盘(pán)中最多下跌41.23％至4.76美(měi)元（对应的总市值为8.86亿美元），较(jiào)2021年11月的历史峰值缩水约97.85％。截至一(yī)季度末，其实际存款较去年末减少约1020亿美元，缩水约57.8％。全球银行业危机频现，让A股机构不再抱团银行股，银行部分龙头股招行等承压，相较而(ér)言(yán)，工商(shāng)银行兔年以来表现抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行和(hé)宁波银(yín)行(xíng)股(gǔ)价(jià)兔(tù)年颓(tuí)势，一是二者虎年最后(hòu)3个月股(gǔ)价大涨，涨幅(fú)透(tòu)支了盈利增速；二是“中(zhōng)国特色估值(zhí)体系(xì)”开始风(fēng)行，市场风格转换。但二者市净率远高于行业(yè)均值(zhí)，难(nán)以(yǐ)赋(fù)予中特(tè)估概念中的回购预期。

　　通(tōng)达信数据(jù)显示，中字头指数(shù)年内上涨11％，强于同(tóng)期(qī)上涨6.36％的沪综(zōng)指，年K线已是五连(lián)阳(yáng)。其(qí)市盈率和市净率分别为(wèi)11.63倍和0.8倍，堪称估值(zhí)洼地，而沪深京三市A股的市盈率和市(shì)净(jìng)率中位(wèi)数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从政策(cè)面来看(kàn)，让央企国企估值回归市场均值，拉普拉斯分块矩阵公式例题，拉普拉斯分块矩阵公式副对角线已是国家(jiā)资本新战略。国家外汇(huì)局(jú)日前表示(shì)：“无论(lùn)从市盈率还是市净率等指标看，当前A股的估值(zhí)相(xiāng)对(duì)偏低。”类似表态无(wú)疑是(shì)为中字头股票点赞。

　　典(diǎn)型个(gè)股是，当前总(zǒng)市值取代(dài)贵州茅台(tái)成为(wèi)市值(zhí)“一哥”的(de)中(zhōng)国移动，流通(tōng)小盘+次(cì)新(xīn)+绩(jì)优概(gài)念让其成(chéng)为中特估(gū)龙头。

　　五月预期下跌(diē)空间(jiān)不大

　　股(gǔ)市“红五月”之说，源自井(jǐng)喷式牛市(shì)带来的财富记(jì)忆。1992年5月21日(rì)，上交(jiāo)所放(fàng)开15只(zhǐ)股(gǔ)票(piào)的涨跌幅限(xiàn)制，沪(hù)指当日大(dà)涨105.27％。1999年5月19日，沪指大涨4.64％，科技股主导的行(xíng)情拉开(kāi)序幕。

　　自从1991年(nián)以来的(de)32年里，沪指全(quán)年和5月份上涨的年份(fèn)分别为18次和17次，二者同时上涨的(de)年份有11次。自2008年至去年(nián)的15年(nián)里，红五月出现7次(cì)，占比为(wèi)46.7％。期间5月和全(quán)年同步(bù)飘红4次(cì)，5月(yuè)份这个风(fēng)向标(biāo)已(yǐ)不(bù)太灵(líng)光。相比之下，自(zì)从2008年(nián)以来(lái)，沪综指(zhǐ)4月(yuè)飘红5次(cì)，除了2008年当年下跌65.4％之外，其余(yú)年份皆(jiē)飘红。截至(zhì)周(zhōu)四，沪指(zhǐ)4月份(fèn)上涨0.4％，全年飘红概率不低。

　　以(yǐ)科技股为主题(tí)的红五月行情能否再现？关键在(zài)要看两(liǎng)点：一是(shì)年内上涨逾53％的互联网(wǎng)指(zhǐ)数能(néng)否(fǒu)维持(chí)强势(shì)行情。二(èr)是作为A股(gǔ)第二大(dà)行业指(zhǐ)数，电气设备(bèi)板块(kuài)能(néng)否拉普拉斯分块矩阵公式例题，拉普拉斯分块矩阵公式副对角线企稳。该指数年(nián)内跌幅为(wèi)4％，总市值跌(diē)至5.48万亿元，较历(lì)史(shǐ)峰值(zhí)缩水35.5％，占全市场(chǎng)权重降低6.52％。不过(guò)，龙头(tóu)宁德时代(dài)首季盈(yíng)利增长(zhǎng)5.58倍，周四收盘较周(zhōu)三低位上涨一成，或是否极泰(tài)来。

　　进入4月以来，沪深两市单日成交始终维持在万亿元之上，市场人(rén)气(qì)并未退(tuì)潮，只是风格轮换在加速(sù)。鉴于大盘(pán)重新回到W形整理格局(jú)，后(hòu)市即使考验(yàn)3200点附近的半年线和年线关口，下跌空间亦不大。

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